整个1月份,焦炭价格处于震荡中。从供求角度来看,焦炭价格有下行压力,但由于供需矛盾与目前的春节两周相比,我们认为节前焦炭价格难以出现大盘走势。
供应有所增加
据期货直播室了解自2017年12月下旬以来,为保障民生煤气需求,限制焦化企业生产的政策将放宽,焦炭供应将逐步增加。我们可以从每周开工率数据中推断出供应增量。 2017年12月,生产能力为100万吨,产能在100万吨至200万吨,产能为200万吨的焦化企业平均开工率分别为70.05%,68.17%和66.50%。 2018年1月,相应样本企业开工运行,平均税率为76.44%,75.31%,76.79%,即大小型焦化企业开工率明显上升。供应增加将抑制焦炭价格。
需求稳定
从2017年11月15日起,2 + 26城市的钢铁限产政策正在按计划进行,这意味着焦炭需求正在萎缩。然而,需求疲软已经反映在2017年12月焦炭价格。自2018年1月以来,钢铁行业对焦炭的需求稳步上升。从每周的数据来看,2018年1月,全国高炉产能利用率平均为72.9%,2017年12月平均为71.6%。从历史规律看,代表焦炭需求的生铁产量累计增长与焦炭价格呈正相关。高炉产能利用率稳步上升,这意味着需求方焦炭价格有一定支撑。
焦炭企业库存激增
1月份以来,供给面的涨幅明显高于需求面的涨幅。供需关系的这种变化可以通过库存数据来验证。最新数据显示,截至2018年1月26日,样品中国内独立焦化厂库存总量为76.6万吨,同比下降7.9%,较12月底的31.7万吨大幅增长。焦炭库存总量为253.8万吨,较2017年12月底的300万吨下降6%。国内大中型钢厂焦炭平均库存天数为11天,同比下降4.3%与去年同期持平,从2017年12月底持平。换句话说,目前独立焦化企业库存大幅上升,钢厂焦炭原料库存保持稳定,而库存水平中间环节大幅下降。应该说这个数据和开工率上涨可以互相核实,焦炭供应压力主要集中在焦化行业,焦炭价格库存压力大幅增加。
期货修复
除了供需之外,还需要研究商品本身的估值。估值水平可以用来反映价格反映供求关系的指标。对于焦炭来说,判断其估值水平可以参考两个指标:蜗牛/焦炭比例和价格差异。从蜗牛/可乐比的角度来看,目前的蜗牛/可乐比在普通区间的历史上有所下降;从目前的关系看,1805焦炭的合约价格与现货价格的下跌幅度逐渐缩小,现在已经恢复到正常水平。可以说,目前焦炭估值水平的价格比较合理,没有明显的高估或低估。
综上所述,从供需关系来看,焦炭供给增量超过需求增量,但矛盾和积累仍不明显。下午市场的共同市场前景呈现振荡走弱的态势。从估值角度来看,焦炭与螺纹钢的比例,焦炭现货与期货价差处于历史平常水平,估值较为合理。总体来看,春节前焦炭价格还是呈现振荡走弱的格局。市场瞬息万变本文仅供参考,更多精彩尽在牛牛学堂期货直播室www.hotnong.com
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